Открытие позиции по опционным контрактам может происходить путем покупки или продажи. Инвестор, открывающий позицию покупкой (opening purchase), называется покупателем/держателем/владельцем (buyer/holder/owner) и входит в длинную позицию. Данная позиция закрывается обратной сделкой, продажей (closing sale).

Инвестор, открывающий позицию продажей (opening sale), называется продавцом (writer) и входит в короткую позицию. Данная позиция закрывается обратной сделкой, покупкой (closing purchase).

Покупатель платит за право использовать условия контракта. Продавец получает деньги и тем самым обязуется выполнить условия опционного контракта при его исполнении. Права и обязательства зависят от вида опциона.

Классификация опционов

Опционы на акции заключают в себе права купить или продать конкретные акции по указанной цене в течение определенного промежутка времени. Опционы классифицируют по видам, классам и сериям.

Виды. Существует два вида опционов: кол (call) и пут (put)

Опцион кол дает держателю право купить у продавца 100 единиц лежащих в основе опциона акций по фиксированной цене. Если держатель использует это право, то продавец опциона обязан передать акции.

Опцион пут дает держателю право продать продавцу 100 единиц лежащих в основе опциона акций по фиксированной цене. Если держатель использует это право, то продавец обязан купить эти акции.

Классы. Классом называют все опционные контракты одного вида, имеющие одни и те же акции в основе.

Например, все опционы кол на акции компании General Electric — это опционы одного класса; все опционы пут на акции той же компании — опционы другого класса.

Серии. Серией называют все опционы одного класса с одинаковой датой истечения срока действия и ценой исполнения (strike price).

Например, опционы кол на акции IBM со сроком действия до января и ценой исполнения $140 (IBM January 140 calls) образуют серию.

Компоненты опционов

Опционные контракты всегда описываются строчкой из букв и цифр (например, IBM May 150 Call @ 3),
где
IBM — название акций, лежащих в основе опциона (в данном случае это акции IBM);
May — месяц истечения срока действия (в данном примере май);
150 — цена исполнения контракта (в нашем примере $150);
Call — вид опциона (в данном случае кол);
3 — премия опциона (в данном примере $3 на акцию).

Акции, лежащие в основе опциона
IBM May 150 Call @ 3

Акции, лежащие в основе опционного контракта, в описании стоят всегда первыми. Стандартный размер опционного контракта с акциями в основе — 100 акций. В примере, приведенном выше, указан опционный контракт на 100 акций компании IBM.

Месяц истечения срока (Expiration month)
IBM May 150 Call @ 3

Все зарегистрированные опционы имеют фиксированную дату истечения срока действия. Держатель опциона имеет право купить или продать акции, лежащие в основе опциона, в любое время до этой даты. Если опцион не был исполнен до даты истечения срока действия, то он перестает существовать. В нашем примере показан опционный контракт на 100 акций компании IBM, который может быть исполнен до мая.

Все опционы с акциями в основе, независимо от их индивидуального цикла, истекают в 21 ч 59 мин по времени Нью-Йорка в субботу, которая следует за третьей пятницей месяца истечения срока действия. Хотя фактически опционы не истекают до субботы, клиенты должны воспользоваться своими правами купить или продать акции до 17 ч 30 мин третьей пятницы месяца истечения срока действия. Истекающими опционами перестают торговать в 16.02 за день до истечения срока действия.

Цена исполнения (Strike price)
IBM May 150 Call @ 3

Цена исполнения (strike price) — это цена, по которой покупатель может купить акции у продавца (в случае опциона кол) или продать акции продавцу (в случае опциона пут). В нашем примере покупателю гарантирована цена $150 за акцию компании IBM независимо от того, как высоко может подняться цена.

Цена исполнения указана из расчета на одну акцию, поэтому для расчета цены исполнения опционного контракта необходимо цену исполнения умножить на размер контракта ($150 х 100 акции = $15 000).

Цена исполнения определяется биржей, на которой регистрируется контракт. Эта цена может быть выше, ниже или такой же, как и текущая цена, в зависимости от тенденции движения цены.

Цена исполнения обычно имеет фиксированные интервалы установления: $2,5 для акций, торгуемых по цене до $25; $5 для акций по цене от $25 до $200 и $10 для акций стоимостью свыше $200. Однако биржа может устанавливать свои интервалы.

Целесообразность исполнения опциона (In- and Out-of-the-Money)

Взаимосвязь между ценой исполнения опционного контракта и текущей рыночной ценой акций, лежащих в основе опциона, оказывает большое влияние на ценность опционного контракта. Сравнение этих цен определяет, в плюсе или минусе (in- and out-of-the-money) находится опцион.

Для разных видов опционов выражение «в плюсе/минусе (in- and out-of-the-money)» имеет различное значение в зависимости от того, выше или ниже цены исполнения находится текущая рыночная цена на акции.

Премия (Premium)
IBM May 150 Call @ 3

Премия — это рыночная цена опциона на данный момент. Ее платит покупатель продавцу за права, отраженные в контракте. Премия — нестандартизированный компонент опциона. Ее размер определяется в торговом зале биржи между покупателями и продавцами. Конкретная цена, которую инвестор готов принять, зависит от различных факторов. Среди них:

1. Взаимосвязь между ценой исполнения опционного контракта и текущей рыночной ценой акций, лежащих в основе опциона.

2. Время, оставшееся до истечения срока действия опциона.
3. Волатильность акций, лежащих в основе опциона.
4. Доходность других доступных инструментов.

Премию котируют в целых и дробных числах и указывают из расчета на одну акцию; следовательно, чтобы найти полную сумму премии, необходимо котировку премии умножить на количество акций, лежащих в основе опциона ($3 х 100 акций = $300).

Внутренняя ценность опциона и временная составляющая премии (Intrinsic Value and Time Value)

Премия опциона состоит из внутренней ценности опциона и временной составляющей премии. Внутренняя ценность опциона — это количество пунктов в плюсе (in-the-money amount).

Временная составляющая премии — часть премии сверх внутренней ценности опциона.

Премия опциона = Внутренняя ценность + Временная составляющая

Только опционы в плюсе (in-the-money) имеют внутреннюю ценность. Следовательно, премия опциона будет возрастать с увеличением количества пунктов в плюсе. Чем больше времени осталось до даты истечения срока действия опциона, тем большую ценность имеет временная составляющая.

Вернуться на главную раздела